失效过后Keep再递表：累亏超60亿，月均亏损1.5个“小目标”

责任编辑源于:海港商业性检视

在招股失灵后不久，Keep再次递表联交所，从新一代数据来看，依然扭亏为盈接踵而来，39个月累亏61亿，日均扭亏为盈超1.5亿，Keep还有多少潜能支撑当下的网络营销工作力度？

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投入大量网络营销费用致扭亏为盈不止

因未能在6个月内透过作供，Keep今第一年初提交的招股已转为失灵。9月6日，Keep更新了招股后再递表联交所（Keep国内运营主体为：北京千卡科技有限子公司）。

根据莫雷县咨询报告，于2021年，按月活跃使用者及使用者完成的锻炼身体单次计算，Keep是中国最大的新浪网健身活动平台。新一代业绩预期显示，Keep团体会员占有率在2022一季度呈现上升，截止2022年6月30日止三个月，Keep的团体会员占有率已达9.7％，去年同期为8.7％。

在此基础上，Keep上半天前四月业绩预期织田同时实现双增。2022年截止3月31日止四个月，Keep同时实现营业收入4.17亿，同比减少37.6％；同时实现织田1.75亿，同比减少45.7％。

值得关注的是，即使如此，Keep2022年的前四月依然造成了不小的扭亏为盈。据招股披露，Keep2022天前四月期中扭亏为盈达2.52亿，Keep认为这较2021天前四个月的扭亏为盈36亿已有不少减少。对扭亏为盈减少的主要其原因，子公司则表示是虽然公司债的合理性商业价值发生变动减少。

从Keep首次提交的招股时就不难发现，Keep其实长年处于扭亏为盈状态。2019年-2021年，Keep分别同时实现营业收入6.63亿、11.07亿、16.20亿。同期造成扭亏为盈为7.35亿、22.44亿、29.08亿。

若加上2022年的前四月，也就是三年零四月的时间里，Keep已总计扭亏为盈了61.39亿，换句话说即39个月累亏61.39亿，日均扭亏为盈达1.57亿。经修正后Keep总计扭亏为盈依然高达14.53亿。2019-2021年及2022截止3月31日止四个月，Keep经修正后净扭亏为盈分别为3.66亿、1.06亿、8.27亿及1.54亿。

对扭亏为盈其原因Keep则表示：子公司于客胜记录期间跌至扭亏为盈，乃虽然子公司优先选择考虑战略方向的制定和商业性模式的优化。对2020年扭亏为盈减少其原因说明为：主要虽然公司债的合理性商业价值发生变动。对2021年扭亏为盈减少说明为：子公司新兴产业地减少了流量以获取和品牌推广方面的支出，以更进一步以获取、激活和赢回使用者，如透过在各种服务器端插件上投放广告而吸引新使用者。

为了减少收入和同时实现盈利，Keep提出了五大方案：一是更进一步发展壮大使用者群并深化使用者参与程度；二是利用多种增长方向增强子公司的商业性化潜能；三是提升子公司的织田率和经营杠杆。

《海港商业性检视》联系了Keep的有关人员，询问子公司对前述方案子公司将透过哪些新举措落实？为同时实现前述方案是否还会加大网络营销工作力度？并未得到有关回复。

但从此前扭亏为盈减少的其原因来看，Keep为保当前的市占及地位，已进行了不少投入。Keep则表示：于客胜记录期间，销售及网络营销开支占我们经营开支的最大部分。2019-2021年，Keep的销售及网络营销费用分别占比44.6％，27.3％及59.0％。

其中，2019-2021年及截止2022年3月31日止四个月，Keep的品牌及网络营销推广开支及其他有关开支分别为1.91亿、1.78亿、7.47亿及0.92亿。Keep认为：该等费用让子公司抢占了使用者心智、扩大了使用者群并增强了变现潜能。

综上来看，为了维持每年的客户群体提升市占，Keep花费了大量资金进行网络营销推广，而网络营销推广费用正是影响Keep盈利转正的一大因素。

广科咨询首席策略师沈萌向《海港商业性检视》则表示：Keep的高知名度和高市占率，依赖庞大的资金投入，一旦资金投入不再继续，那么缺乏品牌或需求粘性的知名度和市占率就可能明显流失。这或许正是Keep无法停止巨额网络营销投入的其原因。

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主营业务产品质量被点名

提起Keep，大部分人的印象还是免费好用的线上教学健身活动软件，但事实上Keep的业务主要分为三部分，分别为：线上健身活动教学内容、智能健身活动设备（如：Keep智能单车、Keep手环）和配套运动产品（如：自有运动服饰、健康食品）。

从营收细分来看，占大头营收的业务其实是Keep的自有品牌运动产品。

2021年，Keep自有品牌运动产品板块同时实现收入8.72亿，占比总营收的53.9％；团体会员订阅及线上付费内容板块同时实现收入5.58亿，占比总营收的34.4％；广告及其他板块同时实现收入1.90亿，占比总营收的11.7％。

值得一提的是，Keep自有品牌运动产品2019-2021年及2022天前四月，分别占比总营收的59.7％、57.5％、53.9％、51.0％，可见该板块业务对Keep整体营收的重要性，但Keep自有品牌运动产品的质量却还有待加强。

2022年1月11日，北京市消费者协会发布了《代餐粉比较试验报告》， Keep高纤蛋白奶昔（伯爵奶茶味）检测出了多项与标签不符。其中维生素B6标签值为108mg/100g、实测值为0.367mg/100g，维生素C标签值为1217mg/100g实测值为570mg/100g，烟酸标签值为1928mg/100g、实测值为7.084mg/100g，叶酸标签值为218μgDFE/100g，实测值为140μgDFE/100g。

2020年6月17日，江苏省消费者权益保护委员会网站发布了《运动APP平台轻纺产品比较试验分析报告》，其中Keep运动文胸、跑步袜男款等多项产品的检测结果为不符合标准。

次日， Keep方面回应称：此次抽检是在1月份展开的，Keep方面第一时间针对所有抽检商品进行了全面排查，经查证，虽然不同机构所使用的检测方式不一致，导致同有关部门的检查结果有所出入。子公司已根据多个机构的不同检测结果对所有商品进行了统一修正，在售商品均符合有关国家标准。

《海港商业性检视》联系了Keep询问子公司如何看待代餐粉不达标事件，并未得到回复。而代餐粉和运动文胸等产品同属配套运动产品业务，未来Keep能否做到更为规范来保障该主营业务收入，值得关注。

Keep则表示：子公司的三条业务线相辅相成，形成一个协同的商业性死循环，覆盖使用者的整个健身活动生命周期。新浪网健身活动内容为自有品牌产品带来流量，因为使用者倾向于购买智能健身活动设备和配套运动产品，如健身活动装备、服饰和食品，以提升他们在锻炼身体中的表现和体验。

沈萌认为：所谓的闭环模式，没有任何一环具有差异化、或者能够为消费者提供粘性高的增值效益，所以这种闭环不具备转化为收益的护城河。

如何减少扭亏为盈建立护城河，沈萌则表示：目前健身活动软件的同质化程度高，差异化竞争力不足，Keep还需建立差异化，将差异化优势转化为收益的基础。