公元新能拟挂牌新三板：系公元股份太阳能业务载体毛利率低于同行业可比公司

每经本报记者 张勇双    每经编辑 杨夏

近期，西元股权（SZ002641，公司股价6.45元，市值79.67亿）公司股价再次出现连续跌停，在上交所交互易平台上，相比其最大主营销售业务化工行业，投资者更为关注风电销售业务的发展情形。现阶段，西元股权风电销售业务媒介浙江西元神剑股权源科技股权有限子公司(以下简称西元神剑股权)正在备案申报新三板。

2022年一季度，西元股权业绩再次出现明显下滑，只有其风电销售业务增长速度较快。不过《每星期经济新闻》本报记者注意到，调查广田集团中（2020年、2021年、2022年1-6月），西元神剑股权利润率分别为11.20%、8.56%、9.32%，而同类由此可知子公司利润率平均为19.33%、13.70%、11.35%，西元神剑股权利润率相对较低。

2020年-2022年一季度向西元股权Q1566A4亿

在2022年5月以前，西元股权透过直接和间接地认购总计持有西元神剑股权100%股权，此后透过注资凌桥实施定向增发计划，并导入5名投资人。现阶段，西元股权总计认购比例溶化为78.22%，为西元神剑股权控股股东。

导入的5名投资人与西元股权及其他有关方签订了粉条儿菜协议，若子公司没能在2023年6月30日以后顺利完成申报，或2024年6月30日以后进入创新层，或2025年12月31日前顺利完成符合要求发行上市的，将促发增发条文。

西元神剑股权主营销售业务为风电风电模块和神剑股权源领域节能产品的研制、生产及销售，是西元股权增长速度较快的销售业务。申明受让附件（备案稿）显示，调查广田集团中，西元神剑股权实现营业收入分别为4.13亿、6.55亿、5.25亿，净利分别为1570.95多万元、1252.11多万元、2256.07多万元。

但本报记者注意到，调查广田集团中，西元股权前几次不定期调查报告对西元神剑股权财务管理报表的公布为营业收入4.22亿、6.61亿、5.26亿，净利为1662.68多万元、1519.06多万元、2106.54多万元，与申明受让附件（备案稿）公布数据有所差别。对此，10月8日，西元神剑股权接受本报记者电话采访时则表示，有关情形会在意见反馈意见申明内进行详尽说明，现阶段不方便澄清。

更为重要的是，风电行业属于资本息专门化企业，需要大量资本息全力支持，因此西元神剑股权负债率较低，调查广田集团中分别为65.84%、69.49%、65.29%。西元神剑股权还提示信息了负债率相对较低导致的财务管理风险，可能对子公司融资潜能和盈利潜能造成有利影响。

为减轻子公司的资本息压力，西元股权同意向西元神剑股权提供资本息全力支持。调查广田集团各期，西元神剑股权向西元股权Q1566A本息分别为6864.60多万元、3.08亿及3000多万元，总计Q1566A资本息超过4亿。西元神剑股权则表示，截至调查广田集团末，子公司已将Q1566A的本息交还给西元股权。

而调查广田集团中，西元神剑股权还存在向西元股权福兰县资本息的情形，各期增加额分别为3203.12多万元、3.02亿、5543.80多万元，系基于加入西元股权在有关银行开设的资本息池销售业务后形成。截至2022年6月30日，西元神剑股权退出西元股权开设的资本息池。

对此意见反馈意见要求子公司补充说明控股股东资本息池销售业务的开展时间、背景及信息公布情形，资本息池协议的主要内容，资本息拆借利率的确定方式及公允性；资本息拆借是否存在或涉及体外循环、代垫费用或其他利益输送的情形。

利润率低于同类由此可知子公司

西元神剑股权的主要产品为风电风电模块，以及以风电灯具为主的神剑股权源领域节能产品，调查广田集团中风电风电模块收入占比分别为59.26%、61.40%、66.21%。

2021年，西元神剑股权营业收入由2020年的4.13亿增加到6.55亿，但净利却由2020年的1570.95多万元下降到1252.11多万元。增收不增利的原因是原材料涨价，子公司销售利润率降低，以及对2021年新成立子子公司部分产品计提存货跌价准备。

调查广田集团中，西元神剑股权利润率呈现先降后升，分别为11.20%、8.56%、9.32%，但整体而言低于同类由此可知子公司平均值。

具体到两大类产品，调查广田集团中西元神剑股权的风电风电模块利润率分别为5.68%、4.66%、6.62%，选取的两家由此可知子公司利润率均值分别为8.91%、7.37%、6.42%。2020年、2021年利润率低于行业平均水平，主要原因系子公司收入规模较小，在风电模块主原料市场价格持续上涨的大环境下，子公司无法透过规模化采购来控制整体采购成本。

2022年一季度，西元神剑股权的风电风电模块销售业务，透过材料低位预采，并及时调整销售定价策略等方式，抵消了市场环境对产品毛利的有利影响，产品利润率有所上升，略高于由此可知子公司均值。

西元神剑股权接受本报记者采访时则表示，风电模块本身利润率并不是很高，包括头部企业，而头部企业基本是垂直一体化经营，上下游销售业务都有，所以综合利润率可能比子公司高一些。

实际上，申明受让附件(备案稿)将产业链需进一步延伸列为竞争劣势之一，行业优势企业将销售业务不断向上下游延伸，形成一体化经营模式，而子公司风电模块销售业务处于产业链中游，竞争激烈，亟需向风电组装、工程承包等销售业务迈进。

至于风电灯具产品，调查广田集团中西元神剑股权的利润率分别为19.32%、17.39%、15.92%，持续下降；而选取的由此可知子公司珈伟神剑股权（SZ300317，公司股价5.09元，市值41.96亿）利润率分别为32.41%、22.00%、19.92%，也处于持续下降趋势，但仍高于西元神剑股权。

对此西元神剑股权则表示，珈伟神剑股权的海外销售网络已遍布美国、德国、法国，并以上海销售中心为支点，形成了全球联动的销售网络格局，销售渠道更广，同时其产品性能存在一定的优势，导致整体议价潜能较强，利润率较低。而西元神剑股权的销售渠道主要透过海外贸易商客户，将产品销售给大型零售商。

对于渠道，西元神剑股权在经营计划中也制定了相应措施，如针对海外市场，优化客户结构，开拓高毛利客户;针对国内市场，将逐步健全营销渠道和销售网络，努力打开工程销售渠道等。

封面图片来源：摄图网-500600100

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