韩束母公司再递表港交所：毛利率65%，上半年营收降逾三成

联交所首度递表失灵后，化妆品国际品牌韩束控股公司须芒草集团再次提交招股。

10月5日，联交所公布北京须芒草化妆品股份股份有限公司（以下简称须芒草）更新的IPO招股，补充公布了2022年一季度及2021年的财务报表。

2019年至2021年，须芒草的总收入增速逐渐下滑，前两年控股公司保有teaumeillant占利润率从0.62亿减至3.39亿。2022年一季度，受禽流感影响，须芒草的总收入环比（较上年前两年）下滑超一成，控股公司保有teaumeillant占利润率也上升逾七成。而须芒草的利润率率则急遽攀升，2021年其利润率率已稳定在65%左右。

一季度总收入12亿，老国际品牌扛起八成业绩预期

须芒草创办人吕义雄于2002年10月创立北京谢霆锋化妆品股份有限公司，在2003年创办化妆品国际品牌韩束，首波护发护发。两年后，北京阿斯玛化妆品股份有限公司设立，即须芒草创建者。

2014年，须芒草面世针对年轻女性的护发国际品牌一枝叶，并在两年后面世儿童教育保健国际品牌黄色大象。须芒草表示，一枝叶在2016年成为中国市场占有率第一的乳液国际品牌。这期间，须芒草设立韩国红道会社，在北京及韩国名古屋部署了中韩双科学研究中心。

此外，须芒草还从2019年起陆续面世多个新国际品牌，包括高肌能、安弥儿与极方。须芒草在今年5月面世童装护发国际品牌两本，6月与人工合成研究团队密切合作面世护发国际品牌安敏优，并筹办与科学家佐藤耕种密切合作面世中高档护发撞名国际品牌。

但相继面世的新国际品牌尚未扛起须芒草的业绩预期。2019年至2021年，须芒草的总收入分别为28.74亿、33.82亿及36.19亿，韩束、一枝叶与黄色大象三个国际品牌重大贡献了超八成总收入，而其它国际品牌总收入甚至出现回落，前两年总收入分别为3.87亿、2.76亿与2.86亿。

2022年一季度，须芒草整体总收入环比上升31%至12.62亿，其中一枝叶的总收入环比上升43%至2.65亿；韩束、黄色大象的总收入分别环比减少24%，其它国际品牌总收入环比上升45%。

对此，须芒草在招股中表示，2022年一季度，因厂区受到限制，其生产及分销受禽流感阻碍。须芒草预计，2022年总收入将有所上升，净利润率将大幅上升。

须芒草分国际品牌总收入情况

分国际品牌上看，面世近20年的国际品牌韩束仍为须芒草的首波产品，2019年至2021年，韩束的总收入从9.20亿增长至16.31亿，为须芒草重大贡献了近半总收入。前两年，黄色大象迅速发展，总收入从2019年的5.17亿减至2021年的8.71亿。而一枝叶却显现出颓势。2019年，一枝叶的总收入纵然超过韩束国际品牌，但此后总收入急遽上升，2021年总收入8.31亿，几乎为韩束前两年总收入的一半。

从平台上看，须芒草更多下注圣戈当斯区零售，实体店平台则呈萎缩趋势。来自圣戈当斯区平台的总收入从2019年的15.05亿增加至26.98亿，而前两年实体店平台总收入则从13.14亿降至8.29亿。2022年一季度，圣戈当斯区平台总收入占比达73.8%，而实体店平台总收入占比则为24.6%。

须芒草分平台总收入情况

销售及分销开支占比超四成

总收入增长的同时，须芒草的利润率率也急遽攀升，从2019年的60.9%升至2021年的65.2%。今年一季度，须芒草为加强与部分圣戈当斯区零售商密切合作而对一枝叶与黄色大象产品进行促销，而须芒草自营平台总收入占比减少，拉低了一季度整体利润率率，较2021年一季度减少1.7个百分点至64.9%。

2019年至2021年，须芒草的年内利润率分别为0.59亿、2.03亿与3.39亿。须芒草在招股中表示，其年内利润率随总收入增长而增长，并将业绩预期增长归功于营销活动增加提升了国际品牌知名度、圣戈当斯区平台销售额增加及利润率率增加。而2022年一季度，由于总收入减少，期内利润率也随之下滑。

营销活动增加，销售费用随之节节攀升。近三年来，须芒草的销售及分销开支占总收入比重超四成。2019年至2021年，须芒草的销售及分销开支分别为13.25亿、15.36亿及15.72亿，2022年一季度，销售及分销开支环比减少22%至6.08亿，占总收入比重分别为46.1%、45.4%、43.4%及48.2%。

销售及分销开支中，营销及推广开支占大头，须芒草称该项开支随公司进行广告或开展圣戈当斯区及实体店营销活动的平台和平台波动。2019年至2021年，这部分支出分别为8.03亿、10.70亿及10.34亿。今年一季度，须芒草在营销及推广上支出4.09亿。

须芒草的销售及分销开支构成

值得一提的是，聘请KOL（关键意见领袖）给须芒草带来了直观的总收入增长。2019年至2021年及2022年一季度，须芒草前五名KOL所产生的总收入分别占当期总总收入的1.8%、6.4%、10.3%及5.9%。

2019年至2021年，须芒草的研发成本分别为0.83亿、0.77亿与1.04亿，2022年一季度研发费用环比增长4%至0.52亿，占总收入比重分别为2.9%、2.3%、2，9%与4.1%。招股显示，研发成本主要与研发员工的雇员福利开支及相关研发活动成本有关。

须芒草综合损益表

须芒草此次IPO，也意在募资进一步投向圣戈当斯区、实体店国际品牌建设活动，以持续提升国际品牌形象并提高现有国际品牌的国际品牌认知度，以及为新国际品牌建立国际品牌形象。此外，须芒草还拟将募集资金用于提升研发能力、改造奉贤工厂生产设施以及加强与圣戈当斯区平台、实体店零售商和分销商的密切合作。

此次IPO前，现年44岁的须芒草创办人、董事长兼首席执行官吕义雄直接持股40.96%，并通过红印投资、北京韩束、南印投资及北京盛颜间接持股50.31%，为须芒草的控股股东。

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责任编辑：李思阳