游戏外设“代工厂”景创科技IPO：业绩“大起大落”，开发新业务反拖累毛利率

格斗游戏N53SI241SV分销商广州市景创信息技术电子零件股权有限子公司（下列全称景创信息技术）即将于8月26日冲关创业板。

2021年子公司依次实现营业收入6亿、净利7261.22多万元，环比依次上升13.71%、上升19.43%。其中，2021年三季度产品销售收入、净利均告跳高，环比依次大幅下滑5.56%、42.71%。

除了经营业绩预期大幅下滑、脱贫致富不海富通外，子公司还面临无法扩散上涨的原料成本、人民币汇率市场波动缩减利润等问题。

此外，本次发行前，子公司实际掌控人侯晓春、蔺洁母女掌控子公司股权比率为89.25%，投票权比率较高。

业绩预期跳高式下跌

资料显示，景创信息技术为消费电子零件类格斗游戏N53SI241SV领域民营企业，主要就采取ODM模式为顾客生产格斗游戏音箱、格斗游戏驱动器等商品。子公司顾客主要包括卡普空、Sony、谷歌等非主流格斗游戏PS3供应商所许可再装民营企业，主要包括PDP、Bigben、HORI等。

格斗游戏N53SI241SV做为格斗游戏PS3的核心零件，具有生命周期长、预览换代快的特点。格斗游戏PS3一般5至10年进行一次插值预览，每次插值也是格斗游戏零件的预览换代流行时尚。而随着格斗游戏PS3插值、格斗游戏关注度变化，子公司收入呈现间歇性的市场波动。

2018年受《白卜庭冒险》《要塞之夜》等网红格斗游戏的负面影响，子公司格斗游戏音箱主要就顾客PDP订货量集中在前年爆发；而2019年PDP受市场供应量回落及商品预览换代的负面影响，前年与子公司的买卖数额环比大幅下滑55.71%。

受PS5、XboxSeriesX等第三代PS3的面世，PDP于2021年第三季度起合作开发特别针对第三代PS3的再装商品，以致今年1-6月其买卖数额环比大幅下滑49.03%。

面向全国PDP，2019-2021年（下列全称调查报告期中）子公司产品销售收入为8863.72多万元、12020.30多万元、10221.26多万元，呈不稳定的倒V形。

再看面向全国另外两个主要就顾客Bigben、HORI的产品销售收入，同样也是大幅市场波动。以HORI为例，调查报告期中面向全国其产品销售的格斗游戏驱动器环比变动依次为144.50%、-29.03%。

终端产品品牌商的市场合作开发方向传达至许可民营企业，许可民营企业做为景创信息技术的主要就顾客，进一步负面影响其产品销售收入。

2020年，Sony逐渐面世PS5，Bigben子公司将先期销售业务重点逐渐转向子公司PS5，特别针对子公司PS4子公司相关格斗游戏摇杆的合作开发逐渐减少，也导致景创信息技术前年PS子公司系列格斗游戏摇杆产品销售数额环比上升24.09%。

上半年，格斗游戏N53SI241SV销售业务规模为1.45亿，环比大幅下滑13.88%。

子公司格斗游戏N53SI241SV主要就顾客HORI及PDP因IC模组等原料短缺所致。招股书坦言。

调查报告期中，子公司向前五名顾客的产品销售额合计占当期主营销售业务规模比率依次为92.72%、90.68%和83.54%，对大顾客有一定的依赖。

除了大头商品，另一主要就商品迷你格斗游戏机在产品销售收入上也相当不稳定。

2020年，子公司迷你格斗游戏机商品收入较2019年减少2235.40多万元，环比上升85.28%。2021年，该收入较2020年减少101.58多万元，环比上升26.33%。

由于迷你格斗游戏机商品主要就为复古型格斗游戏机，该类商品需求期较短，市场需求在集中释放后逐渐减少。

受市场需求减小负面影响，迷你格斗游戏机单价也走低。2021年，子公司迷你格斗游戏机商品单价为290.65元，较2020年上升15.59%。

除了终端产品金主，上游原料也是压力来源之一。由于市场供应紧张，子公司主要就原料有较大的涨幅。2021年，IC件和LCD采购平均单价依次为2.13元、56.32元，较2020年依次上升51.13%、131.77%。

不过，这一压力未能传达至下游。2021年，子公司创新消费电子零件商品和迷你格斗游戏机单价不增反减，较上年变动-20.24%、-15.59%。

招股书显示，2021年原料上涨对子公司前年净利的负面影响数额约为1786.38多万元。今年1-6月，该负面影响数额约为476.25多万元。

新销售业务推升利润率

为了抵挡格斗游戏市场周期对产品销售收入的冲击，景创信息技术试图扩大商品线，将经营范围扩大至创新消费电子零件领域，但又导致了脱贫致富不海富通的问题。

2019年以来，子公司引入了智能监护器及个人护理商品等创新消费电子零件商品。但整体利润率却与新销售业务产品销售收入呈反方向变动。

从2019年到今年上半年，子公司利润率从28.63%大幅下滑至17.77%。其中，2021年环比上升6.2个百分点，今年1-6月环比上升7.17个百分点，大幅下滑幅度不断增大。

商品结构变化是导致高毛利空间有所压缩的首要原因。调查报告期中，格斗游戏N53SI241SV毛利占比较高，是子公司盈利的主要就来源。2020年，格斗游戏N53SI241SV商品利润率达到最高峰33.88%，而同期创新消费电子零件商品仅20.01%。

随着高利润率的格斗游戏N53SI241SV商品收入占比大幅下滑，整体利润率也在走下坡。调查报告期中，N53SI241SV商品占比从90.20%大幅下滑至77.99%，而创新消费电子零件商品占比则从1.34%上升至19.67%。

今年1-6月，子公司创新消费电子零件销售业务规模占子公司主产品销售收入入的比重进一步提升至31.25%。但目前该类销售业务利润率低于格斗游戏N53SI241SV销售业务的利润率水平，也导致脱贫致富不海富通的情况依然持续。

上半年，子公司实现产品销售收入2.79亿，较2021年同期环比增长16.49%，但归母净利2998.02多万元，较去年同期上升7.93%。

再叠加原料成本上涨、疫情有所反弹等因素，几类主要就商品利润率均出现大幅下滑。2021年，子公司格斗游戏N53SI241SV商品利润率较2020年上升5.46个百分点，其中格斗游戏音箱利润率较2020年上升8.26百分点；子公司创新消费电子零件商品利润率较2020年上升3.45百分点。

还有一个因素来自人民币汇率市场波动。目前，子公司以外销销售业务为主，商品外销占主营销售业务规模的比率约为80%。

外销销售业务主要就以美元结算，而随着近几年人民币兑美元人民币汇率变动较为间歇性，也给净利造成负担。

2020年较2019年的人民币汇率市场波动导致子公司净利减少302.78多万元，占前年净利3.36%；2021年这一负面影响数额进一步扩大至1625.12多万元，占前年净利22.38%。外销利润率也从30.75%下跌至26.89%。

另外应当注意的是，景创信息技术8家子子公司中，有7家处于亏损状态。2021年，景鸿祥信息技术、景创智造、景创信息技术（香港）依次亏损363.53多万元至461.22多万元不等。

特别针对新设销售业务拉低利润率、业绩预期大幅下滑等问题，界面新闻大湾区频道记者曾邮件询问景创信息技术。截至发稿前，尚未得到回复。

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