港交所拟再修改上市规则！对五大行业特专科技公司“开绿灯”，具体哪些要求？

记者|刘春雨

10月19日，香港证券交易所全资附属子公司香港联合证券交易大部份限子公司（香港联交所）刊出进行咨询文档，提议修正香港现有挂牌上市管理制度，容许特专重要科技子公司来港挂牌上市，并就此征求公众意见。这是香港联交所2018挂牌上市管理制度大体制改革之后的又一重大变化。

提出申请者均应于挂牌上市前专门从事研制最少四个季度

2018年香港联交所进行了25年来的最小变革。具体内容来说，容许主要专门从事研制、旗下已有最少一项核心理念商品少于概念阶段并拟挂牌上市筹资以将核心理念商品商品化的生物重要科技子公司挂牌上市；容许被视作技术创新产业发展子公司的相同选举权保荐人挂牌上市，使对子公司迅速发展及成功有巨大贡献的个人创办者能能保持控股权；及为于合资格证券交易所挂牌上市的海外保荐人提供捷伊关照第二挂牌上市渠道，使香港股权投资人可股权投资这些子公司，并与此同时保留香港监管管理制度的最重要保障。

4年多来，有很多新重要科技子公司通过捷伊挂牌上市段落登陆香港联交所，与此同时也给消费市场增添了活力。据悉，2018年挂牌上市体制改革使更多源自医疗及重要信息重要科技金融行业的子公司于香港联交所挂牌上市。重要信息重要科技金融行业目前是香港联交所消费市场上最小的金融行业，医疗与重要信息重要科技金融行业总计占香港消费市场总市值少于三分之一。

本次香港联交所新政将适用于五个各方面的特专重要科技金融行业子公司，主要包括新一代重要科技、一流硬体、一流材料、新能源及节能、新食品及农业技术。

根据官方公布的文档，进行咨询文档的主要提议也主要包括五各方面。一是商品化投资收益准入门槛各方面，已商品化子公司的定义为经审计的最近一个季度特专重要科技业务所产生的投资收益最少达2.5万港元。

二是挂牌上市市值各方面，挂牌上市时的市场预期最高市值为80万港元（已商品化子公司）或150万港元（未商品化子公司）。

三是研制各方面，大部份提出申请者均应于挂牌上市前专门从事研制最少四个季度，研制股权投资数额应占总营运开支最少15%（已商品化子公司）或50%（未商品化子公司）。

四是第三方股权投资各方面，香港联交所明确要求挂牌上市提出申请者应赢得源自现职分立股权投资人相当数额的股权投资。

具体内容来说，做为显见基准，合乎以下明确规定的提出申请者通常将被视作已合乎该等明确规定：于挂牌上市提出申请日期前的最少12个月之前已赢得源自最少两名海王现职分立股权投资人的超额股权投资；及源自大部份现职分立股权投资人的总计股权投资数额达至挂牌上市提出申请者于挂牌上市时已发行股本的明确规定最高比率，即10%至20%（已商品化子公司）或15%至25%（未商品化子公司），依挂牌上市提出申请者于挂牌上市的市场预期市值而定。

五是商品化方向各方面，未商品化子公司应在挂牌上市文档中公布其可达至商品化投资收益准入门槛的可靠方向。

香港证券交易所集团行政总裁欧联升表示：连接资本与机遇是香港证券交易所的核心理念战略，为此香港联交所致力于进一步提升香港做为全球技术创新产业发展子公司首选挂牌上市地点的地位。新提议将增加香港挂牌上市子公司种类，让更多相同类型的子公司可进入这个具备深度和流动性的国际消费市场，与此同时也为股权投资人增添更多选择。

香港证券交易所挂牌上市主管陈翊庭表示：在制定有关提议时，我们考虑了特专重要科技子公司的特点，特别是重要科技在有关子公司业务上扮演了独特的角色，以及相对于其他挂牌上市提出申请者，这些子公司的发展仍处于初期阶段。我们相信提议中的明确规定可在各各方面之间取得适当的平衡，既能维持消费市场质素，亦能建立具商业可行性的新挂牌上市段落，配合新一代领先企业的筹资需要。

五大金融行业未来是否会动态调整？

10月19日下午，在传媒发布会上，香港证券交易所挂牌上市主管陈翊庭指出，对于市值明确要求看起来好像有点高，比如已经商品化的挂牌上市估值约80万港元，通过初步非正式和消费市场进行沟通，消费市场反映这个标准并不是很高，如果这些子公司估值在80万港元附近，一般认为是一个独角兽。

这些子公司还是很多的，比如今年内地两大证券交易所也有很多专精特捷伊子公司挂牌上市，它们的估值基本上也是处于这个范围，所以我们认为，挂牌上市的估值准入门槛并没有定太高，对很多子公司还是很有吸引力的。她说道。

股权投资人各方面，陈翊庭指出，在研究时，跟消费市场初步接触的时候，股权投资人感觉前景非常好。从现在全球相同证券交易所竞争情况来看，香港联交所还是有独特的吸引力，因为专精特捷伊子公司，特别是海外的相关子公司，选择来香港挂牌上市，可以通过互联互通机制接触国内广大股权投资人群体。引入捷伊挂牌上市段落之后，香港联交所的独特性也可以更好地发挥。

对于上述提及的五个金融行业未来是否会动态调整？陈翊庭认为，这个其实很有挑战性，特专重要科技本身是很难定义的，因为重要科技会不停变化，全球范围内来看，每天都有捷伊重要科技商品上线，所以在挂牌上市管理制度设计时要把握一定的灵活性，但是，毕竟有一个捷伊段落，还是要给消费市场比较具体内容的方向。

所以在设计的时候也参考了其他消费市场（的情况），特别是非常有能力吸引特专重要科技子公司的消费市场，大概考虑哪些类别的子公司。所以最后就敲定了这五个金融行业类别，做为入门的基础，但是进行咨询文档也保留了一定的灵活性，假若未来又出现了更具有技术创新性的重要科技，我们当然也不会将其拒之门外，到时候会有相应的机制来应对。陈翊庭分析道。

对于该进行咨询未来的进程表，陈翊庭指出，当天已经开始进行咨询，会在今年12月18日结束，到时候会把消费市场提交的回应做一个分析，然后再看是否需要进一步调整，计划是收到消费市场回应，尽快分析，迅速推出新段落。

如何平衡消费市场发展还有保障股权投资人的利益？陈翊庭指出，每次考虑引入一些捷伊挂牌上市规则，或者做一些微调，肯定要兼顾消费市场的竞争力和挂牌上市子公司质量。这次在保证消费市场竞争力各方面，条件好像是放宽了一些，还没有取得盈利和收入的子公司都能够挂牌上市，主要考虑到专精特捷伊重要科技子公司，的确有适应他们的融资明确要求。

陈翊庭指出，另一各方面，因为这些子公司处于相对早期的商品化阶段，股权投资人风险相对会比价高，所以这次的设计中引入了很多保障股权投资人利益的各方面，比如如何定价各方面跟一般的IPO会有所相同，会给与一些相对有能力分析这些子公司前景的股权投资人更大的话语权。另外就是一些公布各方面，锁定期各方面，都会跟一般的主板挂牌上市子公司有所相同，经过综合考量，期望取得比较理想的平衡效果。

富途研究团队告诉界面新闻，一各方面，对于企业来说，二级消费市场是企业融资途径之一，主板规则放宽条件为非盈利一流技术企业能更好满足企业多元化融资需求，进而支持新兴产业发展发展从而提升资本消费市场服务实体经济能力。例如20世纪末纳斯达克挂牌上市标准体制改革就为美国轻资产、前期投入大、没有盈利的重要科技类子公司注入融资活力，美国新兴重要信息产业发展也得到高速发展。

另一各方面，对于股权投资人来说，消费市场层次更加丰富，可选择的消费市场标的更加丰富，拓宽选择余地；与此与此同时会更加考验股权投资人的股权投资能力。再者，对于证券交易所来说，对金融行业优质型标杆企业更具吸引力，形成产业发展集聚效应，从而打造优势板块。例如纳斯达克成为重要科技类企业挂牌上市首选地，苹果、微软等大批世界级优秀子公司在此成长，形成重要科技板块的竞争优势。富途研究团队指出。